La mirada sobre las grandes bolsas del mundo, las decisiones gubernamentales y lo más trascendente de la comunidad de negocios, en el análisis pormenorizado de dos consultoras especializadas y de la Bolsa de Comercio del Chaco.
Informa el Grupo SBS en su research diario que se trata de un “día de tasas”. Es que este miércoles el FOMC de la Fed comunicará su decisión sobre tasas de referencia, así como la actualización de las proyecciones económicas. El mercado descuenta que el hike será de 75pbs, ubicándose así la tasa en el rango 3,00-3,25%, aunque algunos analistas prevén que el hike podría ser de 100pbs.
Creemos que esto último es más improbable, dado que en la reunión de noviembre la Fed debería reducir la magnitud del hike y eso podría ser interpretado como una desaceleración en el sendero hawkish que viene mostrando, algo que consideramos sólo hará la autoridad monetaria ante evidencia convincente sobre la desaceleración inflacionaria.
El PBI sorprende al alza en el 2T22
Según difundió Indec, el PBI real avanzó 1,0% t/t s.e. (6,9% a/a) en el 2T22, sorprendiendo al alza y ubicándose arriba del 0,7% t/t s.e. al que apuntaba el EMAE de junio, aunque desacelerando su marcha con respecto al 1T22 (cuya marca fue revisada al alza de 0,9% t/t s.e. a 1,2% t/t s.e.).
Se acumulan así 4 trimestres consecutivos de expansión del producto en términos trimestrales desestacionalizados. Mirando a los componentes de la demanda, el consumo privado avanzó 1,8% t/t s.e. (10,7% a/a) aunque desaceleró su marcha con respecto al 4,2% t/t s.e. del 1T22. En tanto, la inversión avanzó 7,8% t/t s.e. (18,8% a/a), acelerándose notablemente desde el 2,9% t/t s.e. del 1T22.
Finalmente, en cuanto a las cuentas vinculadas al comercio exterior, las exportaciones subieron 3,5% t/t s.e. (9,3% a/a), mejorando su desempeño desde el 1T22, mientras que las importaciones avanzaron 2,9% t/t s.e. (23,1% a/a), desacelerando el ritmo trimestral. Pese a la sorpresa al alza, mantenemos nuestra proyección de un crecimiento de 4% del PBI real este año.
Pensando en el financiamiento 2022
Según destaca Ámbito, el equipo económico se encontraría evaluando distintas alternativas para cumplir con el programa financiero de lo que resta del año. La nota destaca que fuentes oficiales apuntan a que “la idea es ir estirando plazos, acercándose a fines de 2023 y empezando a colocar a 2024”, apelando a convalidar tasas reales positivas, que estarían por encima de las que este miércoles ofrece el BCRA (que hoy tienen una TEM real ex-ante negativa).
Asimismo, la nota marca que podrían emitirse menos Lelites, al observar desde el equipo económico que la demanda por estos papeles ha ido migrando hacia Ledes que ofrecen una mejor tasa.
Finalmente, estas fuentes oficiales apuntaron a que “probablemente” se ofrezca un nuevo canje voluntario para despejar los vencimientos de noviembre y diciembre.
Massa con industriales
Según reporta Infobae, el ministro de Economía Sergio Massa tendría pautada una reunión este jueves con representantes de la industria. Los temas a tratar estarían vinculados principalmente al acceso a divisas y en potenciales disposiciones sobre pagos de turismo al exterior para evitar mayores salidas de divisas en el marco de un desafiante contexto cambiario.
Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 15 de septiembre la autoridad monetaria compró USD300mn, acumulando un saldo positivo de USD2142mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría cerrado la rueda de este martes con compras por USD180mn.
Finalmente, según reportes de mercado el BCRA habría comprado USD335,0mn mediante el nuevo mecanismo de liquidaciones del complejo sojero a un FX de $200 por dólar a la vez que habría vendido USD155,0mn al resto de los sectores al FX mayorista. Esto implicaría una expansión monetaria de alrededor de $44,6bn, que, sumada a la expansión de los días previos acumula los $604,6bn desde la implementación del nuevo mecanismo.
Por su parte, la consultora Allaria Ledesma reporta en su comentario económico diario que el índice S&P Merval bajó 1,6% con un volumen operado de $ 1.950 mln. Mientras que el sector de Autopistas subió 0,1% en promedio (OEST +1,0%); el de Telecomunicaciones bajó -2,3% en promedio (CVH -3,7%) y el Bancario bajó 0,6% en promedio (BMA -2,3%)
En Renta Fija los bonos en dólares bajaron (GD30 -1,02%). En pesos los bonos ajustados por CER subieron (TX24 +1,47%) y operaron mixtos los bonos ajustados por Badlar (PR15 +0,28% y PBA25 -0,24%).
LOCALES
– Declaraciones de Gustavo Idígoras, presidente de CIARA-CEC.
Recordó que las medidas tomadas por el BCRA para restringir el acceso a dólares financieros para los vendedores de soja no afectan a los exportadores del complejo cerealero ya que se encontraban excluidos por normas previas vigentes desde hace tiempo.
No obstante, destacó que “sí tiene efectos sobre las empresas agrícolas que representan un volumen significativo de ventas”. Idígoras explicó que el volumen de venta de personas físicas es bastante reducido y limitado y advirtió que lo más probable es que haya una caída sustancial en los flujos de 400.0000 toneladas diarias promedio de venta de soja de la producción a la exportación al menos en los primeros días.
Esperan que caiga la liquidación en unos días por la prohibición de comprar MEP a las empresas productoras, todavía están liquidando operaciones concertadas la semana pasada y esperan que estas medidas se reviertan luego de finalizado el régimen especial de liquidación el 30 de septiembre.
– Reservas Internacionales: subieron U$S 81 mln a U$S 38.331 mln según información oficial, y según estimaciones privadas el Banco Central habría comprado U$S 180 mln acumulando compras por U$S 2.267 mln en el mes.
Por “dólar soja” se liquidaron U$S 335 mln (desde U$S 313 mln este martes), y acumula desde su inicio U$S 4.204 mln. En los días transcurridos de septiembre, las reservas suben U$S 1.597 mln.
COYUNTURA MACROECONÓMICA
– PBI (INDEC): Para el segundo trimestre de 2022 la actividad creció +1,0% QoQ, (desde +1,2% QoQ) y +6,9% YoY (desde +6,0 YoY). En cuanto a la variación acumulada se ubicó en +6,5% YoY.
- Consumo privado creció +10,7% YoY.
- Consumo público +5,3% YoY.
- Formación bruta de capital +18,8% YoY
- Exportaciones +9,3% YoY
- Importaciones +23,1% YoY.
– Este miércoles se publicó:
- Resultado Fiscal correspondiente al mes de agosto. En julio fue de $-1.945 mln (MECON).
- Desocupación del 2022. Para el primer trimestre de 2022, la tasa de desocupación se ubicó en +7,0% (INDEC).
- Balanza Comercial correspondiente al mes de agosto. En julio mostró un déficit de U$S -437 mln (INDEC).
INFORME DE LA BOLSA DE COMERCIO DEL CHACO
Contexto global de mercados
Los futuros de acciones de EE.UU. operan con leves alzas (Dow Jones +0,4%, S&P 500 +0,4% y Nasdaq +0,2%), ya que los operadores esperan un posible anuncio de aumento de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal durante el día. Se espera que el banco central realice su tercer aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales para controlar la alta inflación.
Tanto la reciente lectura del índice de precios al consumidor superior a lo esperado en agosto como los comentarios agresivos sobre las subas de tasas por parte de los líderes de la Fed han afectado a las acciones, y es probable que haya más presión en el futuro a medida que el banco central siga eliminando los estímulos monetarios.
Los inversores estarán atentos a publicación de las ganancias corporativas de Lennar, KB Homes, General Mills y Steelcase durante el miércoles.
Las principales bolsas de Europa operan con subas, ya que los inversores de la región se preparan para otro movimiento agresivo en la tasa de interés por parte de la Reserva Federal durante la jornada.
El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra anunciará su decisión el jueves y se espera un aumento de las tasas de interés de entre 50 y 75 puntos básicos.
Por otra parte, el presidente ruso, Vladimir Putin, anunció el miércoles una movilización militar parcial en Rusia, mientras continúa la invasión a Ucrania por parte de Moscú. En ese contexto, el gobierno de Alemania ha confirmado la nacionalización de Uniper, el mayor importador de gas del país, producto de la crisis energética en Europa.
Los mercados en Asia cerraron con caídas, antes del esperado aumento de tasas de interés de la Reserva Federal. El índice Nikkei 225 en Japón cayó un 1,36% a 27.313,13, mientras que el índice Topix también cayó un 1,36% a 1.920,80.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. cae a 3,54%, retrocediendo desde máximos recientes mientras los operadores esperan la decisión de la Reserva Federal sobre las subas de tasas de interés. El rendimiento a 2 años permanece próximo a sus máximos desde 2007.
El rendimiento del bono a 10 años de Alemania registra un retroceso, en línea con los Treasuries de EE.UU.
El petróleo WTI opera al alza, después que el presidente ruso, Vladimir Putin, anunciara una movilización militar parcial, lo que intensifica la guerra en Ucrania y genera preocupaciones sobre los suministros de crudo y gas.
El oro registra un aumento, después del anuncio de movilización militar de Putin aunque un dólar fuerte y las esperadas alzas de tasas en EE.UU. limitan la demanda del metal como activo para cobertura de riesgos.
La soja avanza, aun cuando los agricultores de Argentina continuaron vendiendo sus reservas de soja la semana pasada tras una serie de medidas destinadas a estimular las exportaciones.
El dólar (índice DXY) alcanza nuevos máximos de dos décadas, ya que los comentarios de Putin afectaron a los mercados antes de otra probable suba agresiva de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
El euro retrocede, cuando se exacerba la preocupación por las perspectivas económicas de una región que ya está muy afectada por la restricción del suministro de gas por parte de Rusia.
Renta Fija (bonos)
BONOS: Los bonos en dólares terminaron la rueda del martes en baja, en medio de dudas económicas locales tras la implementación de un nuevo cepo al tipo de cambio y ante la incertidumbre sobre la política monetaria de la Fed.
El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se incrementó apenas 0,3% y se ubicó en los 2388 puntos básicos. Mientras se espera que ingrese el desembolso de USD 3.885 M cuando lo habilite el board del FMI en las próximas semanas, el Gobierno comenzará a pagar hoy un nuevo vencimiento al organismo.
Según la prensa, se abonará la primera parte del vencimiento grande que corresponde a septiembre por USD 2.622 M, que serán USD 895 M, y este jueves se abonará el resto (USD 1.727 M).
Por su parte, el fondo de inversión Bainbridge pidió a la justicia de EE.UU. que embargue un inmueble de la Argentina en Washington por bonos que no cobró. La discusión gira en torno del carácter diplomático o comercial de esa propiedad, si la Justicia determinara que pertenece al primer grupo, no podría ser embargada, pero de lo contrario se podría acceder a la solicitud del bonista.
Bainbridge Capital inició el juicio por títulos en default no canjeados en 2005 y 2010. Tampoco aceptó la renegociación desarrollada por el gobierno de Alberto Fernández con acreedores privados que lideró el ministro Martín Guzmán en 2020. Luego de ese canje, la Argentina acordó pagarle, pero no cumplió. Otros fondos, como Attestor, Titan, TIG, también buscan embargar activos a raíz de la deuda argentina.
Los títulos públicos en pesos, en especial los ajustables por CER, cerraron ayer con precios dispares. Según el índice de bonos del IAMC, los soberanos de corta duration cerraron con una suba promedio de 0,5%, mientras que los de larga duration perdieron en promedio 0,1%.
EDENOR colocó ONs Clase 2 en dólares a 26 meses de plazo a una tasa fija de 9,75%, por un monto nominal de USD 30M. Las ofertas ingresadas alcanzaron los USD 30,96 M. Recordemos que estas ONs devengarán intereses en forma semestral, y amortizarán en un sólo pago al vencimiento (bullet).
Renta Variable (acciones)
En un marco en el que la mayoría de las bolsas mundiales cayeron a la espera de la reunión de la Reserva Federal, el mercado local de acciones se alineó a la tendencia bajista externa y se mantuvo pesimista tras nuevas restricciones aldólar.
De esta forma, el índice S&P Merval perdió el martes 1,6% y cerró en los 147.929,75 puntos, después de registrar un máximo intradiario de casi 151.000 unidades.
El volumen operado en acciones en ByMA alcanzó los ARS 1.950,3 M, en tanto en Cedears se negociaron ARS 3.725,7 M.
Las acciones que más cayeron en la jornada de este martes fueron las de: Cresud (CRES) -3,4%, Holcim Argentina (HARG) -3,4%, Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) -2,7%, Transener (TRAN) -2,2%, Grupo Financiero Valores (VALO) -2,2% y Pampa Energía (PAMP) -2,1%, entre las más importantes.
Sin embargo, terminaron subiendo: BBVA Banco Francés (BBAR) +1,6%, Grupo Supervielle (SUPV) +1%, Loma Negra (LOMA) +0,6%, Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) +0,4% y Edenor (EDN) +0,3%.
En la plaza externa, las acciones argentinas ADRs terminaron con mayoría de bajas. Se destacaron: Bioceres (BIOX) -8,6%, Corporación América (CAAP) -3,1%, Cresud (CRESY) -3%, Mercado Libre (MELI) -2,9%, Transportadora de Gas del Sur (TGS) -2,7%, y Telecom Argentina (TEO) -2,6%, entre otras.
Sólo cerraron con ganancias las acciones de BBVA Banco Francés (BBAR) y Despegar (DESP), que subieron +,12 y +0,7%, respectivamente.
Indicadores y noticias locales
En el 2°T22 el PIB aumentó 1,0% en términos desestacionalizados respecto del primer trimestre de 2022, mientras que la tendencia-ciclo muestra una variación positiva de 1,4%. Por su parte, en la comparación interanual, el Producto se expandió 6,9%.
Frente al 1°T22 se observaron subas en todos los componentes de la demanda agregada. La formación bruta de capital fijo creció 7,8%; el consumo público aumentó 0,2%; el consumo privado, 1,8%; y las exportaciones, 3,5%.
En comparación con el 2°T21, el mayor incremento fue en la formación bruta de capital fijo, con una suba de +18,8% YoY, seguida de las exportaciones (+9,3% YoY) y el consumo privado (+10,7% YoY).
De acuerdo a privados, el Índice de Condiciones Financieras (ICF) mejoró 30 puntos en agosto, pasando de -159 a -129 puntos, con incrementos tanto en el subíndice local como en el internacional. En realidad, las variables externas fueron el verdadero impulso de esta recuperación. De todas formas, el índice compuesto está en una zona de stress grande que, si bien es mejor que la del mes pasado, todavía es peor que en junio del 2020 en lo peor de la pandemia.
Según el CEP XXI, la actividad industrial registró un descenso de 1,6% MoM en agosto cayendo en forma desestacionalizada por segunda vez consecutiva, en base a datos de consumo de energía registrados por CAMMESA. En términos interanuales, registró un crecimiento de 4,8%. En ese sentido, el sector sigue operando por encima de los niveles de la prepandemia. De esta manera, el índice adelantado de actividad industrial que elabora el CEP XXI, en agosto pasado la industria operó 11,1% por encima de agosto de 2019.
Las reservas internacionales crecieron ayer USD 81 M, y finalizaron en USD 38.331 M.
El contado con liquidación (implícito) perdió ayer 0,1% y se ubicó en los ARS 302,89, dejando una brecha con la cotización del mayorista de 109,4%. En tanto, el dólar MEP (o Bolsa) bajó 0,7% y terminó ubicándose en los ARS 295,10, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 104%. Esto se dio luego que el BCRA dispusiera que las empresas agroexportadoras que vendieron dólar soja no puedan acceder al mercado de cambios oficial, ni a la Bolsa para comprar dólares financieros.
El tipo de cambio mayorista subió 27 centavos el martes y se ubicó en los ARS 144,64 (vendedor), en un contexto en el que el BCRA logró comprar en el mercado cambiario unos USD 180 M (según fuentes de mercado), y acumula en lo que va de septiembre compras por USD 2.538 M.
