Los vaivenes de la economía, los desempeños bursátiles y las decisiones gubernamentales que afectan a la comunidad de negocios, bajo el análisis de dos consultoras especialistas.
La consultora Allaria Ledesma indica en su research diario que el S&P Merval bajó -0,9% con un volumen operado de $ 2.300 mln. En tanto, el sector de Real State bajó 5,75 % en promedio (CRES -6,1%); Energía bajó -2,2% en promedio (EDN -3,7%) y el de Autopistas subió 3,3 % en promedio (AUSO +3,4%)
En Renta Fija los bonos en dólares bajaron (GD30 -1,63%). En pesos los bonos ajustados por CER subieron (TX26 + 1,27%) y operaron mixtos los bonos ajustados por Badlar (BDC24 +0,73% y PR15 -1,47%).
LOCALES
– Licitaciones del Tesoro: el Tesoro licitará este lunes cuatro instrumentos en pesos. La suscripción será en pesos y la liquidación será el miércoles 31 de agosto donde los vencimientos son de aproximadamente $40.000 mln y el Tesoro buscará $90.000 mln.
- Nueva Lelite a 30 días (30-sep-22) con un precio de $956 cada VN$ 1.000 (TNA de 56% desde 55% previo).
- Nueva LEDES S16D2 (16-dic-22) sin precio de referencia. Por curva debería rendir 70%.
- Nueva LEDES S31E3 (31-ene-23) sin precio de referencia. Por curva debería rendir 74%.
- Nueva LECER X16J3 (16-jun-23) sin precio de referencia. Por curva debería rendir +0,8% más CER.
– Balance Cambiario publicado por el BCRA para el mes de julio:
- En julio la cuenta corriente arrojó un déficit de U$S 1.457 mln, desde un superávit de U$S 653 mln en julio del año previo, el empeoramiento de U$S 2.110 mln se explica por mayores importaciones (U$S 1.572 mln, básicamente de energía), U$S 562 mln de mayores gastos en turismo, y U$S 510 mln en mayores pagos de intereses).
- La cuenta financiera mostró un déficit de U$S 2.842 mln, desde un déficit de U$S 630 mln en julio del año pasado, un empeoramiento de U$S 2.213 mln en un año, explicado por mayores compras de dólares para ahorro del sector privado no financiero por U$S 331 mln, y mayores pagos netos del sector público por U$S 1.217 mln, entre otros.
- Durante los últimos 12 meses entre turismo, intereses y ahorro del sector privado se utilizaron U$S 16.719 mln de reservas.
– Dólar soja: según Clarín solo 50 productores se han sumado a la iniciativa del Gobierno por un monto aproximado a los 400 millones de pesos desde que comenzó a regir a principios de agosto. El secretario de Agricultura de la Nación, Juan José Bahillo, afirmó que el campo no es el “enemigo político” y reconoció que el dólar soja fracasó.
– FMI: según Clarín, los técnicos del Ministerio de Economía viajarán a reunirse con el FMI a finales de esta semana, para avanzar las discusiones del próximo desembolso que sería en septiembre. El 6 de septiembre viajaría Massa primero para reuniones con inversores en la economía real, y luego con el FMI.
– Posición Vendida de Futuros de dólar del Banco Central: el dato oficial al 31-jul-22 mostró una posición vendida de U$S 7.072 mln, desde U$S 4.358 mln a finales de junio. Y estimamos que, al cierre del viernes, el Banco Central tendría una posición vendida en torno a U$S 6.500 mln. Esta estimación se hace tomando el interés abierto de Rofex y MAE, comparado con la posición histórica del Banco Central. Recordemos que el máximo que puede vender es U$S 9.000 mln (U$S 5.000 mln en Rofex y el resto en MAE).
– Reservas internacionales: bajaron U$S 96 mln a U$S 36.930 mln según información oficial, y según estimaciones privadas el Banco Central habría comprado U$S 1 mln acumulando ventas por U$S 533 mln en el mes. En los días transcurridos de agosto, las reservas bajan U$S 1.310 mln.
EQUITY
– YPF confirmó que en marzo de 2023 iniciará la construcción de un oleoducto de 700 km para conectar Vaca Muerta con Sierra Grande, en Río Negro, con una inversión de U$S 660 mln. Prevén finalizar en 2025 con un puerto exportador de crudo en Punta Colorada que demandará otros U$S 600 mln. El ducto transportará 60.000 m3/d. Sin embargo, surgieron versiones que no hay en el mercado doméstico equipamiento suficiente para llevar adelante al mismo tiempo con las otras obras de ampliación de Oldelval y el gasoducto troncal PNK, motivo por el cual se demoraría unos meses más.
- Recordamos que YPF ya había anunciado la reactivación para 2023 del oleoducto a Chile que tiene una capacidad para transportar 100.000 barriles/día pero que estaba fuera de servicio desde el año 2007. Asimismo, para mediados de 2023 anunciaron la construcción de un nuevo ducto de 150 km desde el Cluster 1 de Vaca Muerta hasta Puesto Hernández (Neuquén), para poder aprovechar al máximo la capacidad de evacuación a Chile.
- El objetivo de YPF es alcanzar el autoabastecimiento de crudo hacia fin de 2023 dejando de comprar petróleo a terceros y duplicar su producción de crudo en 4 años con 450.000 bbl/d en 2026.
– El defensor del pueblo adjunto bonaerense, Walter Martello, fue nombrado por Masa como nuevo interventor del Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE) en reemplazo de Basualdo. Martello forma parte del Frente Renovador y previo a esto fue tres veces concejal y dos veces diputado por la provincia de Buenos Aires por la Coalición Cívica.
– Banco Patagonia (BPAT) ganó $ 4.597 mln en el 2q22 comparado con $ 2.594 mln del 1q22.
- Los ingresos netos por intereses crecieron 4% QoQ a $ 3.008 mln, básicamente por mayores ingresos por títulos que fueron parcialmente compensados por menores ingresos de intereses por préstamos y una suba en el costo de fondeo por depósitos.
- El RECPAM fue de -$ 12.539 mln vs -$ 10.037 mln del 1q22.
- Los préstamos al sector privado aumentaron 2% QoQ y cayeron -11% YoY a $ 174.012 mln con un NPL ratio de 0,7% y previsiones que cubren el 252% la cartera irregular. Los depósitos totales aumentaron 4% QoQ y bajaron -8% YoY a $ 453.388 mln.
- La exposición al sector público aumentó 11% QoQ a $ 71.533 mln representando el 11,6% del Activo del Banco. Adicionalmente posee $ 209.400 mln en LELIQ con el BCRA que representan el 34% del Activo.
Por su parte, el Grupo SBS informa en su comentario económico diario que en el marco del tradicional Simposio de Jackson Hole, el presidente de la Fed Jerome Powell reconoció que “restaurar la estabilidad de precios probablemente requiera el mantener una postura de política restrictiva durante algún tiempo”.
En este sentido, se mostró en contra de una “postura acomodaticia prematura” a la vez que destacó que el buen dato de inflación de junio es insuficiente para poder estar “confiados en que la inflación se está moviendo hacia abajo”.
Finalmente, reconoció que habría efectos adversos de la política sobre la actividad. Seguimos esperando un hike de 75pbs en el FOMC de septiembre, dado que consideramos que para que la inflación en Estados Unidos inicie un sendero claramente declinante, las condiciones financieras deberán ser más tight que las actuales, en especial en el mercado laboral.
La reacción de los mercados a los comentarios de Powell fue adversa, con el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones cayendo 3,37%, 3,94% y 3,03%, respectivamente, a la vez que en la mañana de hoy los futuros también anotan pérdidas.
Cuenta corriente cambiaria roja en julio
El BCRA difundió su balance cambiario para el mes de julio, que presentó un déficit en la cuenta corriente cambiaria de USD1302mn, empeorando notablemente desde el superávit de USD522mn de junio. El balance cambiario no era negativo desde enero de este año.
El balance de bienes cayó fuertemente con respecto a junio y anotó un superávit de USD689mn (desde USD1678mn en junio), producto de cobros de exportaciones que cayeron marcadamente a USD7240mn desde los USD8263mn de junio, con pagos de importaciones que se mantuvieron relativamente en el mismo nivel. Por su parte, la cuenta de servicios aumentó el rojo a USD1065mn desde USD896mn, principalmente por gastos asociados a turismo y a servicios de fletes y seguros.
El déficit por turismo ascendió a USD757mn, el rojo más alto desde mayo de 2018. En tanto, el déficit de ingreso primario avanzó notablemente de USD261mn en junio a USD934mn en julio, producto principalmente de los pagos de intereses de Globales y Bonares ese mes. Finalmente, las personas físicas compraron USD688mn para pagos con tarjetas y para atesoramiento, aumentando desde los USD577mn de mayo.
Reiteramos que el plano cambiario es uno de los más desafiantes para el equipo económico, con reservas netas que estimamos en alrededor de USD1170mn, bajo la metodología del FMI.
En este sentido, se difundió el fin de semana en esta nota una presunta hoja de ruta del nuevo secretario del Programación Económica Gabriel Rubinstein que apuntaba a un potencial salto en el tipo de cambio mayorista para estas fechas. Pese a ello, según la prensa local (ver Clarín o Página 12) el propio Rubinstein desmintió los rumores.
Primeros contactos
Según reporta Ámbito, durante esta semana comenzarían los contactos técnicos entre el nuevo equipo económico y representantes del FMI. Se trataría de una reunión preliminar antes del viaje del ministro de Economía Sergio Massa a Washington para la visita oficial.
Día de licitación
El Ministerio de Economía buscará captar VNO $90bn mediante la emisión de Lelites a septiembre (sólo para FCI), de dos nuevas Ledes a diciembre y enero y de una Lecer a junio. Se enfrentan en esta oportunidad vencimientos por $40,7bn, correspondientes a Lelites y al remanente de la S31G2 post-canje por el bono dual TDJ23. Ninguno de los nuevos instrumentos tiene precio ni tasa de referencia, algo que solía ocurrir en licitaciones anteriores cuando se licitaba un instrumento nuevo. Creemos que, ante un vencimiento bajo, que puede pagarse con el rollover de la licitación anterior, lo más destacable a tener en cuenta post-licitación pasará por las tasas convalidadas.
La industria habría caído en julio
Según el IPI-OJF de Ferreres, la industria habría caído 0,9% m/m s.e. en el mes de julio, aunque anotando un avance de 5,3% a/a. Creemos que, en línea con lo que venimos marcando en nuestros informes, el notable aumento de la incertidumbre y la volatilidad durante el mes de julio podría haber impactado de forma adversa sobre la actividad.
Intervención cambiaria del BCRA
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 23 de agosto la autoridad monetaria compró USD2mn, acumulando un saldo negativo de USD936mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría cerrado la rueda del viernes con compras por USD1mn.
