Las variables más importantes y su importancia en la economía argentina, en la mirada de la consultora Allaria Ledesma y el Grupo SBS.
Allaria Ledesma semana en su reporte diario que el S&P Merval subió 1.1% con un volumen operado de $ 1.510 mln. El sector de Consumo Discrecional subió 0,8% en promedio (MIRG +2,0%). El sector de Holding bajó 1,6% en promedio (COME -1,8%). El sector bancario bajó 0,2% en promedio (BPAT-4,5%).
En Renta Fija, cayeron los bonos en dólares (GD30 -0,9%). En pesos, subieron los bonos ajustados por CER (T2X3 +1,4% y TX23 +1%) y los bonos ajustados por Badlar operaron mixtos (AA22 -0,9% y PBA25 +0,52%). Las reservas internacionales subieron U$S 5 mln a U$S 37.018 mln.
El Tesoro licitará este martes 6 instrumentos en pesos. La suscripción será en pesos y la liquidación será el día 25 de marzo. Esta semana los vencimientos son de $15.000 mln y hasta el momento la refinanciación del mes es de 64%, quedando vencimientos por $385.000 mln (incluyendo Lelites y los vencimientos de esta semana). La novedad es que el Tesoro vuelve a ofrecer una Letra a tasa variable más margen que ajusta por la tasa de pases pasivos a 1 día (TNA del 17 de marzo de 33,5%).
Nueva Lelite a 24 días (18-abr-22) con precio de $975 cada VN$ 1.000 (TNA de 39% desde TNA de 36% que cortó la semana pasada la Lelite a 13 días.
Reapertura de LEDES S29L2 (29-jul-22) sin precio mínimo. El viernes cerró con una TNA de 47,3%
Nueva LEPASE a 144 días (16-ago-22) vinculada a la tasa de pases pasivos a 1 día más margen a licitar con precio de $1.000 cada VN$ 1.000. Para igualar la TNA de la LEDES a agosto el margen debe ser de 14,5%).
Reapertura de LEDES S31G2 (31-ago-22) sin precio mínimo. El viernes cerró con una TNA de 48,09%.
Reapertura de bono más CER +1,55% T2X4 (26-jul-24) sin precio mínimo. El viernes cerró con una TNA de 1,2% más CER.
Reapertura de bono más CER +2% TX26 (9-nov-26) sin precio mínimo. El viernes cerró con una TNA de 2,8% más CER.
Club de Paris: el ministro de Economía, Martín Guzmán, tiene previsto reunirse este martes con el presidente del Club de París, Emmanuel Moulin, para hablar sobre refinanciar la deuda.
Resultado Fiscal: en febrero el resultado primario mostró un déficit de $76.284 mln desde un déficit de $16.698 mln en enero, y un déficit de $18.757 mln en febrero 2021. El pago de intereses de febrero fue de $60.615 mln llevando el déficit financiero hasta $136.899 mln. En términos del PBI el déficit primario acumula -0,2% mientras que el financiero -0,6% (desde 0% y -0,2% respectivamente en el 2021).
Los ingresos totales crecieron +61,5% YoY. Débitos y créditos creció +123% YoY, derechos de importación +68% YoY, IVA +67% YoY y contribuciones a la seguridad social (el de mayor relevancia) creció +64% YoY.
Los gastos primarios crecieron +70% YoY. Asignaciones familiares +107% YoY, prestaciones del PAMI +92% YoY, mientras que jubilaciones y pensiones (el de mayor relevancia) creció +60% YoY. Los subsidios crecieron +78% YoY y los gastos de capital +55% YoY.
El ministro Guzmán habló en la exposición Argentina Oil & Gas y se refirió al impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania: “para la Argentina, esto implica un shock multidimensional, en el cual, desde el punto de vista de la balanza de pagos, a los precios de hoy, nosotros vemos que el efecto es neutral. Se compensa el impacto del shock energético con el shock en los commodities”.
COYUNTURA MACROECONÓMICA
El INDEC publicará hoy la Inflación Mayorista (IPIM) correspondiente a febrero. En enero indicó +3,7 MoM, acumulando en los últimos 12 meses +48,7 YoY. Lo mismo hará con el Costo de la Construcción (ICC) correspondiente a febrero. En enero indicó +3,2% MoM y +49,2% YoY.
COMMODITIES
La soja subió1,4% en Chicago cerrando en U$S 621,4 /tn, el trigo subió 5,2% cerrando en U$S 411,3/tn y el maíz subió 2,0% cerrando en U$S 297,2 /tn.
Por su parte el Grupo SBS indaga sobre una posible mayor agresividad de la FED. En sus notas preparadas para comparecer ante la Asociación Nacional de Economía Empresarial de Estados Unidos, el presidente de la FED Jerome Powell volvió a reconocer que “la inflación está muy elevada”.
Además, agregó que la autoridad monetaria “tomará los pasos necesarios para asegurar el retorno hacia una estabilidad de precios”. En ese sentido, aseguró que “si llegáramos a la conclusión de que es apropiado moverse de modo más agresivo mediante subas de tasas mayores a los 25pbs por reunión, así lo haremos”.
Otra negociación más
El ministro de Economía Martín Guzmán se dirigió a Francia este lunes para mantener reuniones con representantes del Club de Paris, con el objetivo de renegociar la deuda por USD2bn con el organismo.
Recordamos que el año pasado Argentina logró un entendimiento con el Club de París para postergar los pagos con vencimiento en mayo 2021, y que una de las condiciones del organismo era la de cerrar un acuerdo con el FMI para el 1T22.
Adicionalmente, Guzmán aprovechará la estadía en Francia para mantener otras reuniones con representantes de compañías del sector energético que participarán de un encuentro de la Agencia Internacional de Energía.
Resultado fiscal de febrero
El resultado fiscal primario de febrero arrojó un déficit de $76,3bn (vs. un rojo de $16,7bn en enero), comparando contra el déficit de $18,8bn de febrero 2021. Así, excluyendo tanto el Aporte Solidario como la asignación DEGs de 2021, estimamos que en los últimos 12 meses el déficit primario acumulado alcanzó 3,6% del PBI mientras que el déficit fiscal se ubicó en 5,5% del PBI.
Los Ingresos Tributarios avanzaron 5,4% a/a real motivado por los tributos vinculados al empleo y a la actividad. Por su parte, los Gastos Primarios ex Covid avanzaron 14,4% a/a real, impulsados principalmente por Prestaciones Sociales y los Subsidios Económicos. Con relación a enero, nuestras series desestacionalizadas en términos reales apuntaron a un estancamiento en los Ingresos Tributarios y a un avance en el Gasto Primario ex Covid, destacándose el avance de 8,1% m/m s.e. en los Subsidios Económicos.
IPOM del BCRA
El BCRA publicó su Informe de Política Monetaria (IPOM), que pone color al diagnóstico que hace la autoridad monetaria sobre las distintas variables económicas. Así, el BCRA atribuyó la aceleración inflacionaria de los últimos meses a “un contexto de recomposición de los márgenes de comercialización de ciertos sectores, reapertura de las paritarias salariales y de expectativas de inflación más elevadas como resultado de las mayores presiones cambiarias” y a condiciones climáticas y a los precios internacionales de commodities.
Así, agregaron que es “condición necesaria” para reducir la inflación el “mantener un proceso de acumulación de reservas”, motivo por el cual “se modificó el ritmo de depreciación para llevarlo gradualmente a niveles más compatibles con la tasa de inflación doméstica”. Además, se refirieron a los hikes de tasas de Leliq y dijeron que hacia adelante se “busca propender hacia retornos reales positivos sobre las inversiones en moneda local, de modo de impulsar la demanda de pesos”. Finalmente, aseguran que “el BCRA continuará calibrando la liquidez de la economía, esterilizando eventuales excedentes, para contribuir a preservar el equilibrio monetario” y que “durante 2022 los pasivos remunerados se reducirán en relación con el PBI”.
Retrotraer a febrero
En una conferencia de prensa, el ministro de Desarrollo Productivo Matías Kulfas dio algunos detalles adicionales con respecto a las últimas medidas del gobierno para reducir la inflación. Así, Kulfas dijo que se dispuso la creación de un fideicomiso “para estabilizar el precio del trigo” cuyo objetivo sería “incorporar recursos para subsidiar el precio interno” y que “las industrias que manejan harina de trigo tengan los recursos y puedan ofrecer los productos a los precios del mes de febrero”.
Finalmente, agregó que el miércoles el secretario de Comercio, Interior Roberto Feletti, daría algunos detalles sobre las medidas a tomar con respecto a “los comercios de cercanía”.
Día de licitación
El Ministerio de Economía buscará captar este martes VNO $45bn mediante la licitación de una Lelite a abril, dos Ledes (S29L2 y S31G2), una nueva Lepase a agosto y los Boncer T2X4 y TX26. Se busca financiamiento para $14bn en cupones de Bonceres.
La novedad es que vuelven en esta licitación las Lepase (la última había vencido en noviembre 2021). Posiblemente, la mayor parte de la demanda se oriente a las dos Ledes y a la Lepase, mientras que buscarán obtener algo de financiamiento en Bonceres intentando alargar algo de duration. La liquidación de esta licitación es el viernes 25 debido al feriado.
Intervención cambiaria del BCRA en el MULC
Los últimos datos oficiales vinculados a la intervención cambiaria del BCRA mostraron que el 16 de marzo la autoridad monetaria finalizó su intervención con un saldo neutro, acumulando un saldo positivo de USD284mn en las últimas 20 ruedas. Asimismo, según reportes de traders, el BCRA habría vendido en la rueda de este lunes USD49mn, acumulando en el mes de marzo un saldo positivo de USD463mn.
