Reporta un documento del Grupo SBS que la semana que pasó marcó un avance del PBI de Estados Unidos en el 3T22, cortando una racha de 2 trimestres consecutivos de contracción. Los detalles de las variables más importantes para la comunidad de negocios en este informe.
Desglosando entre los componentes, cedió el consumo de bienes a la vez que siguió al alza el de servicios, marcando que podrían persistir las presiones inflacionarias por ese lado. En tanto la inversión cedió nuevamente, marcando el efecto de las subas de tasas de la Fed. En ese sentido, el mercado aguarda por un nuevo hike de 75pbs el miércoles a la vez que estará atento a señales sobre el sendero futuro de las tasas.
A nivel local, las ventas del BCRA en el MULC en octubre se perfilan a ser menores que lo esperado, aunque destacamos que esto fue producto de las nuevas disposiciones sobre importaciones. El objetivo pasará por mantener lo acumulado durante el período de “dólar soja” aunque no se estará exento de desafíos dado el impacto de la sequía sobre la cosecha de trigo.
Mientras tanto, el Tesoro continuó convalidando tasas efectivas de Ledes al alza a la vez que la dinámica de la curva de pesos implicó la intervención del BCRA, en un monto estimado de cerca de $150bn.
En términos de estrategia, mantenemos la preferencia por CER corto la curva ARS, ante datos de alta frecuencia para octubre que apuntan a una aceleración inflacionaria MTD. Para perfiles arriesgados, mantenemos el view de que hay valor en Globales a mediano plazo, destacando también algunos trades relativos de corto plazo dentro de la curva.
La semana que pasó marcó que la actividad en el 3T22 en Estados Unidos avanzó pese a la postura hawkish de la Fed. El PBI creció 2,6% t/t s.e. an. en el trimestre, superando expectativas, con el desglose de los componentes marcando una diferencia entre los sectores más y menos (o no) afectados por las subas de tasas.
En este sentido, el consumo privado de bienes cedió, con mayor fuerza en los no durables, aunque esto fue compensado por el consumo de servicios, que siguen mostrando fuerza, en línea con los datos de inflación persistentes que muestran estos.
En tanto, la inversión volvió a caer, aunque con menos fuerza que en el 2T22, pero con la inversión residencial acelerando la caída a -26,4% t/t s.e.an.
El balance comercial también aportó positivamente al PBI. Ahora, todas las miradas pasan a la decisión de tasas de la Fed del miércoles próximo, donde se descuenta un nuevo hike de 75pbs, y con el mercado expectante ante cualquier novedad con respecto al sendero futuro de las tasas de interés.
A nivel local, las disposiciones sobre importaciones de comienzos de mes permitieron al BCRA encaminarse a cerrar octubre con un saldo negativo algo menor a lo que se esperaba inicialmente. No obstante, remarcamos que, si bien el “dólar soja” en septiembre dio aire para cumplir la meta de reservas anual, el frente externo sigue siendo desafiante producto de una alta brecha cambiaria que limita notablemente los inflows de dólares, sobre todo en un contexto en que las estimaciones de la cosecha de trigo vienen corrigiéndose a la baja desde hace algunas semanas.
Mientras tanto, la última licitación del Tesoro volvió a marcar una suba en las tasas convalidadas en Ledes a la vez que no se ofrecieron Lecer, posiblemente para no presionar vía oferta en una curva que viene bastante castigada en las últimas semanas. Destacamos que esto último deberá ser monitoreado, con estimaciones que apuntan a una expansión de pesos de alrededor de $150bn por las compras del BCRA en la curva, aumentando así los agregados monetarios.
En términos de estrategia, los datos de inflación de alta frecuencia apuntan a una aceleración inflacionaria en octubre, reforzando nuestra preferencia por CER en el espacio de pesos, priorizando duration corta (X17F3 y X21A3 top picks).
Destacamos también que perfiles algo más arriesgados podrían ver valor en TX24 o TX26, mientras que quienes prefieran exposición a corporativos podrían apostar por el SBS Estrategia FCI.
Pasando a inversiones en dólares, creemos que puede haber valor de corto plazo en pasar posiciones de GD35, GD38 y GD41 hacia GD30, dadas las relaciones de precios históricas desde el canje. Reiteramos que somos constructivos de mediano plazo en Globales (top picks GD41 y GD35) a la vez que vemos valor en pagarlos contra pesos dado este nivel de CCL.
