Un informe de la consultora económica Catalaxia revela un análisis de la cotización del dólar en los últimos meses y las proyecciones para los meses venideros. El panorama del mercado financiero, sobre una de las variables que más preocupa a la comunidad de negocios.
“En cuanto a los mercados financieros, se observaron caídas significativas ante anuncios de aumentos de tasas de interés de la Reserva Federal. El sector que se destacó fue el petrolero, por posibles aumentos en la demanda China y por restricciones a la oferta petrolera rusa”, indica el cofundador de Catalaxia y economista Marcelo Lezcano.
¿Cuándo se termina el dólar a 300?
El contexto de alta inflación que vivimos actualmente (por el cual los precios de los diferentes bienes de la economía crecen en forma dispar) genera distorsiones significativas en las decisiones económicas de las personas.
El dólar (contado con liquidación o CCL) viene mostrando una suba a ritmo de “escalera” o técnicamente llamados saltos discretos, por lo que permanece relativamente estable unos meses y luego salta con fuerza.
Al cierre del viernes cotizaba a $303,88 prácticamente promediando entre $320 y $280, que fueron los valores extremos de los dos últimos meses, muy cercano a nuestras estimaciones realizadas en enero. Si miramos más atrás vemos que estuvo cotizando a una media de $210, con máximos de $230 y mínimos por debajo de $190. Esto nos lleva a pensar que el próximo salto será así de fuerte.
Gráfico N°1: Evolución del dólar americano
Si partimos de la base que la inflación anualizada se encuentra en torno al 100%, se puede esperar una corrección en enero, cuando la demanda de pesos empieza a bajar.
En un escenario optimista el salto puede colocar a la moneda americana en un rango de $330 a $340, en un escenario moderado entre $400 y $455, en un escenario pesimista, en el cual salte y luego busque valores del escenario moderado, podría incluso tocar los $485.
La tasa de interés americana sigue en ascenso
La semana pasada, la Reserva Federal (Fed) elevó la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos (0,75%) en su reunión del FOMC de noviembre. Esta fue la cuarta subida de tipos consecutiva de 75 puntos básicos de la Fed, lo que hace que la tasa de los fondos federales pase de casi cero al 4,0% en unos ocho meses, un ritmo sin precedentes de subidas de tipos de interés en la economía estadounidense.
Si bien la publicación inicial de la declaración de la Fed parecía más benigna, el FOMC reconoció el endurecimiento acumulativo que había hecho y señaló que estos aumentos de tasas operan con un retraso con respecto a la economía real.
El presidente Powell también señaló que los datos recientes indican que la tasa de interés final será más alta que lo que se describió en la reunión del FOMC de septiembre. En septiembre, la Fed presentó un conjunto de proyecciones económicas que indicaban que la tasa máxima de los fondos federales sería de alrededor del 4,6% en algún momento de 2023.
Sin embargo, Powell pareció respaldar una tasa más alta en la reunión de la semana pasada, quizás moviéndose más en línea con el mercado. Las expectativas del mercado para una tasa máxima de 5,0%-5,3% en algún momento de la primera mitad de 2023 se han mantenido generalmente estables, incluso después de la reunión de la Fed.
Gráfico N°2: Expectativas del mercado
Caídas del mercado financiero
Como resultado de estos mensajes agresivos sobre los aumentos de tasas emitidos por el presidente de la Fed, Jerome Powell, los mercados retrocedieron ampliamente la semana pasada, devolviendo algunas de las ganancias del repunte de octubre.
Desde una perspectiva económica, las tasas de interés más altas pueden ejercer una presión a la baja sobre el consumo y afectar más directamente las partes de la economía más sensibles a las tasas de interés, incluida la demanda de vivienda y préstamos.
En tanto, desde una perspectiva de mercado, las tasas más altas y los rendimientos de los bonos pueden afectar las partes más especulativas y de mayor valoración del mercado. Vimos este desarrollo en los mercados la semana pasada, ya que el Nasdaq de tecnológico cayó más del 5%, mientras que el S&P500 cayó más del 3%, sólo en DJI mantiene una evolución neta positiva.
En el gráfico N°3 se puede observar cómo el mercado se movió con cautela los primeros días de la semana, a la espera de la decisión de la Fed, luego de ellos se produjo una fuerte venta de las acciones en general y de las tecnológicas en particular.
Gráfico N°3: Evolución semanal de los principales índices americanos
Si bien la volatilidad puede persistir a medida que superamos este tramo final de la fase de endurecimiento de la Fed, la buena noticia para los inversores es que el período posterior a la última subida de tipos de la Fed tiende a ser positivo para los mercados. Históricamente, en los 12 meses posteriores a la última subida de tipos de la Fed, el S&P500 subió en promedio un 15 %.
Sector energético: lo mejor
China está considerando flexibilizar su política de cero Covid, una perspectiva que animó a los mercados petroleros, ya que implica un aumento en la demanda de petróleo.
Por el lado de la oferta, aún se desconocen las consecuencias de las sanciones europeas al petróleo ruso, que entrarán en vigor el 5 de diciembre para el crudo y el 5 de febrero de 2023 para los productos refinados. Como resultado, los precios del petróleo se recuperaron a USD 97 para North Sea Brent y USD 91 para US WTI.
También el gas recupera terreno, los futuros del gas natural de EE. UU. subieron más del 7% a cerca de USD 6,4/MMBtu el viernes, ampliando una ganancia semanal a más del 12%, ante las expectativas de una mayor demanda y una menor oferta.
El clima se volverá más frío a mediados o finales de noviembre, lo que aumentará la demanda de calefacción. Al mismo tiempo, se reanudarán las exportaciones de GNL.
Este contexto hace de las empresas de energía el mejor instrumento para canalizar las inversiones de largo plazo, sobre todo en una economía que se enfría y los precios no paran de subir a nivel mundial. En el gráfico N°4 se puede observar que el sector energético fue por lejos el mejor de lo que va de noviembre y pensamos que se mantendrá así en el mediano y largo plazo.
Gráfico N°4: Evolución de los principales sectores
